货币、北京银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。

摘要：名中当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，小学学同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，生今而在本书的框架中，生今我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，天开在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。这些努力和经历，北京促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，名中传统的白芝浩规则需要更新。这就像一个公司如果面临好的成长机会，小学学发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

基于我们提出的新微观基础，生今宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，生今由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，天开只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、天开银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，北京而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，名中这就从国家层面实施了股转债。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，小学学每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，小学学而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

有意思的是，生今从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，生今货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，天开黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

(责任编辑：甘孜藏族自治州)